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政策及市場雙重影響，鋁供應撲朔迷離

今年來鋁市場供應可謂是一波三折。年初開始以魏橋、中鋁為首的鋁廠積極投產(chǎn)復產(chǎn)，運行產(chǎn)能快速擴張，一度擴張至3850萬噸附近。不過其后隨著違規(guī)產(chǎn)能的逐步停產(chǎn)，運行產(chǎn)能逐步下行，至9月底運行產(chǎn)能下降至3610萬噸附近。而接下來等待市場的是京津翼周邊地區(qū)的減產(chǎn)。繼河南減產(chǎn)公布減產(chǎn)方案后，近期山東信發(fā)、魏橋減產(chǎn)計劃逐步落地，新一輪減產(chǎn)即將開始。目前看取暖季減產(chǎn)量合計高達292萬噸，大幅減產(chǎn)勢必令庫存快速下降。預計取暖季期間庫存有望下降80-90萬噸水平。

一方面是轟動全球的減產(chǎn)大潮，另一方面卻是新增合規(guī)產(chǎn)能的加速建設及投產(chǎn)。10月份至明年年底，我們預計建成可以投產(chǎn)的產(chǎn)能高達515萬噸，其中合規(guī)產(chǎn)能占423萬噸。如果取暖季結束后前期減產(chǎn)產(chǎn)能逐步恢復的話，年內(nèi)運行產(chǎn)能最高可以超過4000萬噸，這意味著如果盈利足夠具有吸引力的話，市場將再度陷入過剩行情，市場并不缺乏產(chǎn)能。

當然在這之間，政策與市場經(jīng)濟同時影響供應，供應的不確定性顯著增加。比如取暖季限產(chǎn)后，部分產(chǎn)能是否會因為受原料供應、利潤空間等影響而放緩復產(chǎn)進度，實際供應會略微偏少；比如說明年是否將繼續(xù)實施取暖季限產(chǎn)政策還不得而知。但如果至明年繼續(xù)限產(chǎn)的話供應將再度減少，重新進入供應緊缺狀態(tài)，供應的曲折之路仍將繼續(xù)。